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史无前例的事情要发生?一个押注震惊华尔街,金融市场瞬间暴动

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发表于 2020-5-9 23:13:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
来源:EMBA微金

北京时间周四(5月7日)晚间,一则有关美联储可能实施负利率的消息,震动全球金融市场。
综合媒体报道,这个押注可以说是金融市场破天荒头一次做这样的预测。那么究竟是怎么一回事呢?美国会不会执行负利率呢?执行负利率会会怎么样?让我们一起来看看吧~~~
负利率预期是怎么回事?
周四美市盘中,美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00,显示联邦基金期货市场交易者预计,美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。

这是2021年1月的合约首次预示美联储的政策利率联邦基金利率为负。与此同时,押注在2021年末以前美联储降为负利率的头寸今年已经明显增长。


美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点。但这并未阻止交易员投机,周四鸽派价格行动席卷了货币市场。
除了联邦基金利率合约外,通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权也显示到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点,两年期国债收益率跌至创纪录的低点0.1388%。
和联邦基金期货一样,美国国债也是反映避险资金流的资产。因此,它们被视为市场对美联储未来利率行动预期的映射。

如此一则消息出现,自然引发了市场暴动,在外汇市场方面,受负利率押注袭扰市场影响,美元指数隔夜大幅回落。
在纽约尾盘的交易中,美元指数下跌0.3%,至99.88,低于早前触及的两周高点100.40。非美货币中,美元兑欧元和瑞郎由升转跌,兑日元缩减涨幅。美元兑澳元和加元等大宗商品货币的跌幅扩大。

黄金则成为了隔夜市场的一大赢家。现货金周四上涨1.72%,至每盎司1714.68美元,稍早触及一周高位1719.59美元。美国黄金期货跳涨2.1%,报1724.50美元。

综合媒体5月8日的消息,华尔街策略师们称,联邦基金期货合约空头头寸的增加可能导致周四出现轧空行情,迫使大量交易员同时“逃出”,于是将利率预期推低至零以下,他们建议投资者淡化这种预期。
“市场可能正在调仓或者上演多头逼空行情,类似于近期石油期货的变动,”道明证券的Priya Misra和Gennadiy Goldberg周四在报告中写到。“我们认为从基本面上这说不通,联邦公开市场委员会成员一再表示不希望利率降为负值。”
对于负利率,在3月15日紧急降息当天,美联储主席鲍威尔就明确表示,负利率不会成为在新型冠状病毒爆发期间美联储支撑经济的政策选项,美联储会聚焦于其他“流动性工具”以保持流动性通常以及金融市场稳定运行。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金周四也表示,没有迹象显示负利率是适合美国的选择。
除此之外,前美联储主席耶伦也在3月底的时候预计,美联储会抵制负利率,联储官员早就觉得负利率可能对货币市场基金和银行有很大的负面影响。
负利率的可能性很小,对于达成美联储政策目标没有帮助。不过,同时耶伦也表示,永远不要把话说得太绝对。尽管极不情愿降为负利率,美联储仍有可能降到那样的水平。
新“债王”Jeffrey Gundlach日前评论称:随着美国财政部加大短期债券发行力度,美联储将面临越来越大的降息至负利率的压力,但他表示,任何这样做的举动都将是“致命的”。

(图片来源:推特)
“一切皆有可能。就美国经济而言,我们正处在一个未知的领域,”纽约Seaport Global Holdings董事总经理Tom di Galoma说。
“我不相信鲍威尔想要负利率,但他“任何必要”的态度表明这是一种可能性,” 芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说,“油价跌到负证明了一切皆有可能。”
业内人士指出,美联储的4月会议声明提到,新冠肺炎严重影响近期经济活动,并构成中期经济前景的重大风险,这种对经济前景的评估比3月时显得更悲观,显示了美联储准备进一步行动的倾向。
其实从昨晚市场的表现已经可以看出一些端倪了。负利率消息传出,美元下跌,黄金上涨。
分析师表示,负利率意味着储户支付利息,而不是获得利息。实践中,大多数实施负利率的央行只对一小部分银行准备金实施最低利率,同时当名义利率降至零以下时,银行也不一定对客户实行负存款利率。简单的来算,按照目前年底隐含利率-0.027%来算,一年期100美元存款需缴纳0.027美元。
另外,分析师表示,负利率一方面意味着美联储的信用在不断宽松以及给财政政策买单下开始受挫,迫使美元下跌。另一方面黄金作为“零息”资产相对价值会受到青睐,从近年来全球负利率债券规模与黄金价格正相关性可以看出。
在非农夜前夕,金融市场突然兴起的负利率押注,或许也绝非空穴来风。因为今晚的美国4月非农就业报告,几乎已铁定将成为有史以来最为惨烈的非农数据!
经济学家预计,4月份失业人数或超过2100万,这将使失业率升至16%。上一次失业率达到两位数是在1983年,当时刚刚经历了上世纪80年代的经济衰退。

周四因为负利率消息的影响,美元从两周高位回落。而有分析师指出,假如今晚的非农就业人口降幅大于预期,或者薪资呈现负增长,美元恐遭到打压,尤其是薪资负增长可能对美元构成最大伤害,而黄金有望进一步飙升。
此前,美国3月非农就业岗位减少70.1万,结束了为期113个月的史上持续时间最长的就业增长,因控制新型冠状病毒疫情的严格措施导致商店和工厂关闭,证实经济已经陷入衰退。
周四公布的数据显示,上周又有数百万美国人申请失业救济,这意味着裁员范围从面向消费者的行业扩大到了经济的其他领域,且即使美国许多地方开始重启,但失业人数仍可能居高不下。自3月21日以来申请失业救济的人数已升至约3350万人,约相当于五个工人中就有一个人在一个多月的时间内失业。

其他数据显示,第一季度劳工生产率出现四年多来的最大降幅,工时降幅为2009年以来最大。这些报告支持了经济学家的预期,即在第一季GDP出现自2007-09年大衰退以来最严重下滑之后,美国的经济复苏将是一个缓慢的过程。
周三,素有“小非农”之称的美国ADP就业数据也表现惨淡。美国4月ADP就业人口减少2023.6万,远超前纪录低位的减少70.8万人(修正前为减少74.2万人)。原因是由于冠状病毒导致的封锁使得美国大部分经济无法正常运转,企业纷纷裁员。

对于今晚非农夜的市场表现,BK资产管理董事总经理Kathy Lien撰文称,预计本周五的美国非农就业报告将是有史以来最糟糕的。经济学家认为,4月份失业人数超过2100万,这将使失业率升至16%。上一次失业率达到两位数是在1983年,当时刚刚经历了上世纪80年代的经济衰退。
针对此次非农就业报告,Kathy Lien认为,预期是一回事,价格走势是另一回事。从外汇市场来看,过去几周美元/日元的持续下跌告诉我们,外汇交易员已经做好了报告疲弱的准备,尽管令人震惊的失业可能仍会推动美元/日元走低,但如果数据没有偏离预期,抛售可能是有限的。不过,股市和10年期美国国债收益率目前徘徊在近一个月高点附近,这表明这些市场的交易员要么淡化了4月份的数据,要么还没有准备好迎接疲弱的数据。
Lien指出,我们倾向于认为是前者,因为到处都有令人震惊的失业迹象,但鉴于股市和美国国债收益率在过去一个月有所上升,即便是小幅走弱的报告也可能导致股市下跌。对于货币而言,这意味着日元和瑞郎有广泛上涨的空间,而美元/日元则有进一步下跌的空间。
Lien着重建议,投资者应关注平均每小时薪资数据,因为这可能带来最大的意外。经济学家预计薪资增幅将稳定在0.4%,年同比增幅将从3.1%升至3.3%。这一点很难理解,因为有大量报道称,企业在发放工资的同时却在减薪。如果工资增长转为负值,而就业报告的其它部分符合预期,这可能足以推动股市和汇市大幅下跌。
在什么情况下股市和美元/日元会上涨?Lien认为,如果周五公布的劳动力市场数据与预期一致,这意味着工资增长将更加强劲,失业率将达到16%,失业人数将减少2100万人,3月份的数据也不会修改,那么市场可能会上涨。这些数据也可能非常疲弱,导致出现大幅抛售,从而引发随后的强劲反弹,因为投资者认为这是最糟糕的情况。简而言之,交易非农报告最好的方法是要么在报告之前卖出,要么在报告公布前关仓,要么等到数据公布后,价格稳定下来,看当天的实际走势如何。
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